受益于AI服務(wù)器需求爆發(fā)??創(chuàng)金合信基金王鑫：液冷行情正逐步轉(zhuǎn)向基本面驅(qū)動(dòng)

快訊 2025年09月08日 13:30 4 admin

　　今年以來，受益于AI服務(wù)器功率的持續(xù)攀升，液冷賽道表現(xiàn)強(qiáng)勁。創(chuàng)金合信數(shù)字經(jīng)濟(jì)基金經(jīng)理王鑫指出，液冷并非全新技術(shù)，過往因產(chǎn)業(yè)需求必要性不足而未大規(guī)模普及，而 2026年或?qū)⒊蔀橐豪浼夹g(shù)規(guī)模化落地的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，需求爆發(fā)具備明確的產(chǎn)業(yè)支撐。

　　王鑫表示，看好液冷賽道的長期投資價(jià)值，目前行情液冷正從“預(yù)期交易”轉(zhuǎn)向“基本面驅(qū)動(dòng)”。考慮到行業(yè)先發(fā)優(yōu)勢顯著，他建議液冷行業(yè)個(gè)股選擇可圍繞產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)優(yōu)勢、資源與跨界能力這兩大核心維度。

　　1、今年以來液冷賽道表現(xiàn)強(qiáng)勁，驅(qū)動(dòng)液冷賽道的核心邏輯和支撐是什么？行情持續(xù)性如何？

　　創(chuàng)金合信數(shù)字經(jīng)濟(jì)基金經(jīng)理王鑫：今年以來液冷賽道表現(xiàn)強(qiáng)勢，其核心驅(qū)動(dòng)邏輯源于 AI服務(wù)器功率的持續(xù)攀升。隨著英偉達(dá)計(jì)劃于2026年出貨功率達(dá)200kW的服務(wù)器，當(dāng)前主流的風(fēng)冷技術(shù)已難以滿足高功率設(shè)備的散熱需求，液冷技術(shù)成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然選擇，行業(yè)滲透率將進(jìn)入快速提升階段。

　　行情持續(xù)性方面，我們判斷當(dāng)前正從“預(yù)期交易”轉(zhuǎn)向“基本面驅(qū)動(dòng)”。前期液冷行情主要基于“千億市場空間”的預(yù)期展開，后續(xù)行情持續(xù)性將更多依賴基本面邊際變化，核心影響因素包括：AI服務(wù)器實(shí)際需求增速、上市公司業(yè)績兌現(xiàn)能力、估值與業(yè)績的匹配度。

　　至于后續(xù)行情需匹配的內(nèi)外部邏輯，內(nèi)部邏輯方面，企業(yè)需加快技術(shù)落地（如高功率適配能力）、推進(jìn)大客戶合作落地，實(shí)現(xiàn)從“技術(shù)儲(chǔ)備”到“業(yè)績兌現(xiàn)”的轉(zhuǎn)化；外部邏輯方面，AI 服務(wù)器功率提升節(jié)奏需符合預(yù)期、海外大客戶訂單向國內(nèi)供應(yīng)商傾斜，同時(shí)需避免技術(shù)迭代或政策風(fēng)險(xiǎn)對(duì)行業(yè)需求的沖擊。

　　2、為什么看好液冷賽道的投資機(jī)會(huì)？

　　創(chuàng)金合信數(shù)字經(jīng)濟(jì)基金經(jīng)理王鑫：液冷賽道的長期價(jià)值較大。液冷是AI產(chǎn)業(yè)鏈中價(jià)值量較高的細(xì)分領(lǐng)域，同時(shí)也是國內(nèi)企業(yè)具備切入能力的方向，其長期發(fā)展與AI產(chǎn)業(yè)整體增速深度綁定，具備明確的產(chǎn)業(yè)價(jià)值支撐。

　　市場空間方面，千億規(guī)?？善?，高增速延續(xù)。市場普遍預(yù)期，2026年液冷賽道需求規(guī)模有望突破千億元，且未來數(shù)年將維持較高增速，是AI產(chǎn)業(yè)鏈中市場空間突出的細(xì)分方向，具備長期增長潛力。

　　競爭與客戶結(jié)構(gòu)方面，綁定核心客戶是關(guān)鍵。從當(dāng)前格局看，下游需求方以英偉達(dá)為代表的海外服務(wù)器企業(yè)為主，供給端則以我國臺(tái)灣地區(qū)的生產(chǎn)企業(yè)為核心力量，下游需求相對(duì)集中。對(duì)于供應(yīng)商而言，能否與海外核心大客戶建立穩(wěn)定合作關(guān)系，成為搶占市場份額的關(guān)鍵變量。

　　定價(jià)能力方面，受供需格局影響。當(dāng)前行業(yè)仍處于需求爆發(fā)初期，定價(jià)能力暫未形成統(tǒng)一格局，但隨著頭部企業(yè)與大客戶綁定加深、技術(shù)壁壘逐步構(gòu)建，具備核心技術(shù)與穩(wěn)定供應(yīng)鏈的企業(yè)有望獲得更強(qiáng)的定價(jià)話語權(quán)。

　　3、在液冷賽道精選個(gè)股的標(biāo)準(zhǔn)是什么？

　　創(chuàng)金合信數(shù)字經(jīng)濟(jì)基金經(jīng)理王鑫：液冷賽道雖潛在供應(yīng)商較多，但行業(yè)先發(fā)優(yōu)勢顯著，個(gè)股選擇可圍繞兩大核心維度：一是產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)優(yōu)勢：原先深耕服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心散熱領(lǐng)域的企業(yè)，憑借技術(shù)積累與供應(yīng)鏈經(jīng)驗(yàn)，有望率先承接液冷需求，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)自然延伸；二是資源與跨界能力：擁有核心大客戶資源（尤其是海外AI大廠）、且擁有散熱技術(shù)研發(fā)或制造能力的企業(yè)，具備跨界切入液冷賽道的潛力，有望借助資源優(yōu)勢快速打開市場。

　　4、投資液冷等新興產(chǎn)業(yè)時(shí)，若參考互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的CDN賽道（內(nèi)容分發(fā)網(wǎng)絡(luò)，一度火爆，但持續(xù)不強(qiáng)），你有哪些總結(jié)、觀察或反思？

　　創(chuàng)金合信數(shù)字經(jīng)濟(jì)基金經(jīng)理王鑫：參考互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代CDN賽道的發(fā)展歷程（曾因移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)需求爆發(fā)而火爆，后續(xù)因增速回落、云計(jì)算企業(yè)沖擊導(dǎo)致格局惡化），液冷賽道及絕大多數(shù)新興產(chǎn)業(yè)投資需警惕三大核心風(fēng)險(xiǎn)：

　　首先是需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：新興產(chǎn)業(yè)需求增速易出現(xiàn)“大起大落”，需持續(xù)跟蹤產(chǎn)業(yè)實(shí)際需求落地節(jié)奏；其次是供給競爭風(fēng)險(xiǎn)：賽道熱度提升后，新進(jìn)入者可能加劇競爭，擾動(dòng)行業(yè)格局；最后是技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)：若后續(xù)出現(xiàn)更優(yōu)的散熱技術(shù)，可能對(duì)液冷技術(shù)形成替代。

　　因此，對(duì)液冷賽道的投資需強(qiáng)化動(dòng)態(tài)跟蹤，而非靜態(tài)依賴初期市場空間預(yù)期。

標(biāo)簽：王鑫合信益于